Schroder Regno Unito Mid Cap Fondo plc: Azioni britanniche di medie dimensioni – Cosa sta spingendo la crescita?

“Tappi mid sono pronti in modo eccellente per assistere alla ripresa del Regno Unito” – Jean Roche, gestore del portafoglio

Dopo anni di risultati deludenti, si è ora ampiamente riconosciuto che il Regno Unito rappresenta uno dei mercati azionari regionali più convenienti al mondo, con le azioni di fascia media che appaiono particolarmente interessanti. Questo è promettente per i rendimenti futuri a lungo termine, anche se le cause della deludente performance del Regno Unito possono essere risalenti al periodo precedente alla Brexit. In questo contesto, esploreremo se ci sono segnali di cambiamento all’orizzonte per il mercato azionario britannico e identificheremo diversi fattori positivi, specialmente per le azioni di fascia media del Regno Unito.

Il Regno Unito è uno dei mercati azionari regionali più convenienti a livello globale.

Secondo Morgan Stanley, le azioni nel Regno Unito sono attualmente scambiate con uno sconto del 40% rispetto alle azioni globali, che rappresenta il divario di valutazione più ampio osservato dagli anni ’70. Allo stesso tempo, le azioni di medio capitalizzazione nel mercato azionario del Regno Unito sembrano essere sottovalutate, con la FTSE 250 che attualmente negozia a uno sconto rispetto alla FTSE 100 e ad altri mercati di cap simili in tutto il mondo.

Nonostante la sottovalutazione persistente, gli investitori globali continuano a evitare le azioni del Regno Unito. Secondo il grafico sottostante, i gestori di fondi globali hanno mantenuto una posizione costantemente inferiore sulle azioni del Regno Unito dal luglio 2021, con una tendenza a essere significativamente sottoesposti al mercato nazionale per la maggior parte degli ultimi dieci anni. Questo è avvenuto durante un periodo di performance inferiore del mercato azionario del Regno Unito, soprattutto tra il 2014 e il 2020, come mostrato dalla linea blu scuro.

Fonte: Rilevamento globale dei gestori di fondi di BofA Merrill Lynch, gennaio 2024. Le performance storiche non sono indicative delle performance future e potrebbero non ripetersi.

Riassunto: Aumento generale dei prezzi dei beni e servizi in un’economia durante un periodo di tempo specifico.

Fortunatamente, ci sono indicazioni che attualmente ci sia un cambiamento in corso, soprattutto per quanto riguarda le piccole e medie imprese del Regno Unito. Nel quarto trimestre del 2023, i mercati azionari globali hanno registrato una buona performance, con le medie imprese nazionali in evidenza.

Data la gravità della mancanza di considerazione che osserviamo, potrebbe trattarsi dell’inizio di un trend duraturo.

Questo settore del mercato è molto influenzato dai tassi di inflazione e di interesse, quindi sembra che la percezione diffusa sui mercati che i tassi di interesse nel Regno Unito e negli Stati Uniti abbiano raggiunto il loro massimo abbia contribuito al recente rinnovato interesse per i titoli di fascia media nel Regno Unito. Jean Roche, che gestisce il portafoglio dello Schroder UK Mid Cap Fund plc, fornisce spiegazioni in merito.

Il recente calo dell’inflazione dei prezzi sia nel Regno Unito che negli Stati Uniti è visto in modo positivo per il settore dei mid caps britannici, che è sensibile all’inflazione di mercato. Gli economisti prevedono ora un taglio dei tassi di interesse, con aspettative di un 1% quest’anno e un altro 1% nel 2025. Questo ha generato un nuovo interesse nei mid caps del Regno Unito, suggerendo che potrebbe trattarsi dell’inizio di una tendenza a lungo termine, considerando la sottovalutazione attuale.

Offerta di premio aggiuntivo

Jean evidenzia anche la possibilità di una costante attività di fusione e acquisizione come motivo di speranza. Negli ultimi tempi, l’attività di M&A è stata intensa poiché acquirenti stranieri e società di private equity hanno cercato di approfittare delle valutazioni basse nel Regno Unito. Nel 2023, le transazioni di M&A nel Regno Unito hanno registrato un premio di prezzo medio del 51%, il che riflette il fatto che le azioni sottostimate nel Regno Unito stanno diventando più apprezzate.

A causa delle loro dimensioni ridotte, le piccole e medie imprese sono spesso bersagli di acquisizione per le grandi aziende. Nonostante ciò, il numero di proposte ricevute dalle aziende di medie dimensioni nel Regno Unito è stato notevolmente basso l’anno scorso. Questo potrebbe indicare una domanda accumulata, suggerendo un aumento delle attività di fusione e acquisizione tra le imprese di medie dimensioni nel Regno Unito nei prossimi due anni.

Commercio di gamberetti

Il testo può essere parafrasato così: Le aziende britanniche dimostrano un notevole rigore nel capitale nell’acquistare le proprie azioni a un prezzo basso attuale per trarre vantaggio dalla sottovalutazione. Jean è favorevole ai riacquisti delle azioni, a condizione che siano effettuati a un prezzo appropriato.

Tra tutti i modi in cui il denaro viene utilizzato, l’acquisto di azioni proprie risulta particolarmente interessante quando viene effettuato in un momento in cui il prezzo delle azioni di una società è basso. È incoraggiante notare un aumento degli acquisti di azioni proprie tra le società selezionate nel Regno Unito, poiché questo dimostra una ragionevole capacità di allocare il capitale nell’attuale contesto economico.

Questo potrebbe favorire un aumento delle performance dei prezzi delle azioni, poiché i riacquisti di azioni comportano una crescente richiesta di azioni nel Regno Unito e una diminuzione dell’offerta.

Nel contesto del portafoglio Schroder UK Mid Cap, sia Man Group che Paragon hanno recentemente acquistato attivamente le proprie azioni, ottenendo alti rendimenti. Nel frattempo, Bodycote, una società industriale, invece di acquisire un’altra azienda, ha deciso di acquistare le proprie azioni poiché il potenziale ritorno è maggiore. Questo dimostra una solida gestione del capitale, che si riflette ampiamente nel portafoglio.

Quasi il 25% delle società di fascia media del Regno Unito ha acquistato almeno l’1% delle proprie azioni nel corso del 2023, un dato molto superiore alla media storica. Questa azione potrebbe favorire un aumento delle performance azionarie, poiché i riacquisti di azioni generano una maggiore domanda sul mercato azionario britannico e una riduzione dell’offerta. In pratica, un aumento della domanda e una minore offerta tendono ad aumentare i prezzi. Di conseguenza, i riacquisti di azioni potrebbero rappresentare un acquirente significativo sul mercato azionario britannico, come suggerito dal grafico qui sopra, che indicava una presenza limitata negli anni passati.

Al di là del catalizzatore

Rispondere alle richieste degli investitori di conferme di breve termine può portare a perdere i profitti iniziali. Anche se i catalizzatori sono elementi di mercato a breve termine, è vantaggioso adottare una prospettiva a lungo termine per gli investimenti in azioni. Nel complesso, i mercati finanziari tendono a diventare più razionali nel tempo e le discrepanze di valutazione a breve termine offrono opportunità per gli investitori attivi e disciplinati.

Nel frattempo, Jean è desideroso di evidenziare che gli azionisti del Fondo Schroder UK Mid Cap sono adeguatamente ricompensati per la loro pazienza.

Il fondo si impegna a offrire un ritorno globale attraente agli azionisti, principalmente attraverso il reddito generato dalle aziende incluse nel portafoglio. Attualmente, il rendimento è del 3,5% e la crescita dei dividendi è stata notevole, registrando un aumento del 13% annuo dal 2004.

Questo significa che gli azionisti hanno ricevuto un compenso per attendere che le azioni del Regno Unito tornino a brillare. Crediamo che ciò avverrà alla fine, anche se il momento preciso è incerto. Nel lungo periodo, rimanendo concentrati nell’individuare aziende di alta qualità, finanziariamente solide e ben gestite con prospettive di crescita robuste, riteniamo che il mercato le valuterà in modo più appropriato. Storicamente, gli investitori sono stati ben premiati da questo approccio, nonostante il Regno Unito abbia perso un po’ di appeal negli ultimi dieci anni. Questo ci rende molto ottimisti per ciò che possiamo offrire in futuro, con un contesto di valutazione più favorevole alle spalle.

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Considerazioni sulla gestione dei rischi del fondo Schroder Regno Unito Mid Cap plc.

Il trust investe in imprese di minori dimensioni che potrebbero avere una minore liquidità rispetto a quelle più grandi, portando a possibili variazioni dei prezzi più significative rispetto ai trust che investono in imprese di maggiori dimensioni.

“La concentrazione degli investimenti solo in società di un singolo paese o area geografica comporta il rischio maggiore rispetto alla diversificazione degli investimenti su più paesi o regioni.”

Dopo aver considerato le imposte e gli interessi che sono addebitati in parte sul capitale, il reddito distribuibile della fiducia potrebbe risultare superiore, ma c’è il rischio che le prestazioni o il valore del capitale possano diminuire.

La fiducia può ottenere prestiti per investire in ulteriori opportunità finanziarie, un concetto conosciuto come leva finanziaria. Questa leva può amplificare i profitti se il valore degli investimenti acquistati aumenta più del costo del prestito, oppure diminuire i profitti se ciò non avviene.

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Aggiornamento del fondo plc Schroder UK Mid Cap.

Nel Regno Unito, le medie imprese si trovano in una posizione favorevole per l’innovazione, la discontinuità e la crescita. È per questo che l’indice UK Mid Cap ha superato la maggior parte degli altri indici di mercato sviluppati nel lungo termine. Il FTSE 250 funge da vivaio per la crescita, ospitando molte aziende che stanno guidando i trend di crescita strutturale a lungo termine. Anche se hanno già dimostrato prodotti e servizi, queste aziende potrebbero avere davanti a loro una prospettiva di crescita molto più lunga e intensa rispetto alle grandi aziende.

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