Ridurre l’importanza dello sconto nel trust di investimento.

Mentre molti investitori si focalizzano sullo sconto di un trust di investimento, per quelli con un reddito remit il tasso di distribuzione al momento dell’acquisto può influenzare in modo significativo il rendimento complessivo nel lungo termine – Fran Radano, direttore di investimento presso The North American Income Trust.

Mentre i investitori dei fondi chiusi possono essere attratti dallo sconto rispetto al valore degli asset netti (NAV), secondo Fran Radano, c’è di più da considerare.

Negli ultimi anni, gli investitori hanno affrontato un periodo turbolento a causa dell’alta volatilità del mercato azionario e dei tassi di interesse, influenzati dall’inflazione e dalle politiche accomodanti delle banche centrali. Questa situazione ha spinto molti investitori verso la cautela, causando vendite indiscriminate e abbassamenti dei prezzi degli investimenti, con sconti che hanno raggiunto livelli storici significativi.

Dopo che la Banca d’Inghilterra ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse alla fine del 2021, molti trust di investimento hanno iniziato a essere scambiati con sconti significativi non visti dal 2008 durante la crisi finanziaria globale. Il tasso medio di sconto dei trust di investimento è sceso al 16,9% entro la fine di ottobre 2023 prima di risalire al 9% entro la fine dell’anno.

Quali tipi di riduzioni sono disponibili?

Un’unità di investimento può essere negoziata a un prezzo superiore o inferiore rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV). Se il prezzo di un’unità è superiore al suo NAV, si dice che sia in fase di negoziazione con un premio. Al contrario, se il prezzo è inferiore al NAV, si parla di uno sconto. Il premio o lo sconto è semplicemente un indicatore del rapporto tra il prezzo di un’unità di investimento e il suo NAV.

I fondi di investimento tendono ad essere negoziati a prezzi scontati, ma nel corso di un ciclo di mercato è stato osservato che tali sconti si riducono o si ampliano in relazione all’andamento del mercato azionario.

Durante periodi di mercati instabili, gli sconti possono aumentare notevolmente, offrendo agli investitori l’opportunità di acquistare azioni a prezzi molto inferiori rispetto al valore patrimoniale netto. Alcuni investitori preferiscono acquistare trust di investimento con sconti ampi poiché ciò può aumentare il tasso di distribuzione del trust e potenzialmente portare a un apprezzamento maggiore del capitale se lo sconto si riduce e il prezzo delle azioni si avvicina al NAV. Tuttavia, è importante tenere presente che gli sconti possono anche ridursi se il NAV diminuisce. In definitiva, lo sconto o il premio rappresentano semplicemente una relazione tra due numeri, senza altro significato.

Alcuni investitori non si focalizzano tanto sui ribassi dei prezzi, ma prediligono investire in una fiducia a causa degli obiettivi di investimento della stessa e della sua capacità di garantire pagamenti regolari di distribuzione.

Il testo parafrasato è il seguente: “Un discount del 10% può sembrare vantaggioso, ma per gli investitori più esperti, solitamente la fiducia può essere scambiata con uno sconto del 15%, rendendo il 10% meno conveniente. Inoltre, diversi fattori come scarsi risultati storici, bassi livelli di distribuzione rispetto ai concorrenti o previste prestazioni del mercato deludenti potrebbero guidare uno sconto sugli investimenti.”

Pensiamo che sia fondamentale capire le motivazioni alla base dello sconto. Se non si riesce a individuare alcuna ragione, o se l’unico motivo è che la classe di attività sottostante sembra non essere gradita, potrebbe indicare che lo sconto sulla fiducia è particolarmente interessante.

Varietà, varietà, varietà

Ogni trust di investimento ha un preciso obiettivo di investimento che specifica la modalità di investimento. Questo obiettivo definisce se il trust mira a ottenere crescita del capitale, reddito o una combinazione dei due. Per i trust con un focus sull’indennità di reddito, gli investitori hanno tradizionalmente valutato i pagamenti dei dividendi e le prestazioni di diversificazione disponibili. L’Associazione delle società di investimento (AIC) elabora una lista annuale dei “eroi dei dividendi”, che sono quei trust che hanno costantemente aumentato i loro dividendi annuali per almeno 20 anni consecutivi.

Per i trust orientati al reddito, le distribuzioni rappresentano il principale fattore contributivo ai rendimenti totali nel lungo periodo, a differenza degli sconti. Nel tempo, l’effetto positivo di uno sconto in diminuzione si riduce come contributo al rendimento complessivo, mentre le distribuzioni rimangono preponderanti.

Consideriamo un trust che paga il 7% del valore netto dell’attivo all’anno e che ha uno sconto del 10%. Dopo tre anni, mantenendo invariato il valore netto dell’attivo e facendo salire il prezzo al valore netto dell’attivo alla fine del periodo di tre anni, la distribuzione rappresenterebbe circa due terzi del rendimento annuo (tabella 1).

Pertanto, è più vantaggioso per gli investitori concentrarsi sulla distribuzione di un trust piuttosto che sul suo sconto. In conclusione, sebbene possa essere eccitante seguire lo sconto di un trust di investimento, alla fine non aggiunge valore. Dopo aver investito, è fondamentale valutare principalmente il rendimento totale del trust e se soddisfa gli obiettivi di investimento. Storicamente, il principale driver a lungo termine delle performance di un trust non è stato lo sconto, ma il tasso di distribuzione.

Informazioni cruciali

Aspetti da tenere in considerazione prima di effettuare un investimento:

• Il valore dei investimenti può diminuire e i rendimenti possono essere inferiori all’importo inizialmente investito dagli investitori.
• Il modo in cui qualcosa è stato fatto in passato non indica necessariamente come sarà fatto in futuro.
• Il testo può essere parafrasato in questo modo: Gli investitori che prevedono di prelevare i loro fondi entro un periodo di 5 anni potrebbero non trovare conveniente investire nella società.

I fondi chiusi sono negoziati sul mercato secondario tramite una borsa. Il rendimento degli investimenti del fondo e il suo valore principale possono variare, influenzando il valore delle azioni degli investitori che potrebbero essere superiori o inferiori al costo iniziale. Le azioni di fondi chiusi possono essere scambiate a un prezzo superiore (premium) o inferiore (discount) rispetto al valore netto degli asset (NAV) nel portafoglio del fondo.

Altri dettagli rilevanti:

Emessa da abrdn Fund Managers Limited, un’azienda registrata in Inghilterra e Galles con il numero 740118 e sede legale a 280 Bishopsgate, Londra EC2M 4AG. Questa società è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority nel Regno Unito.

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