Chi sarà il prossimo a emergere nel settore delle fusioni e acquisizioni secondo QD view?

È stato stimolante osservare le varie operazioni di fusione e acquisizione (M&A) in corso nel campo immobiliare, nonché le diverse strategie adottate al riguardo da Richard Williams.

La settimana scorsa, l’accordo proposto in cui abrdn Property Income Trust (API) sarebbe stato acquisito da Custodian Property Income REIT è saltato poiché non ha ricevuto il sostegno sufficiente dagli azionisti API. Nonostante solo il 36% delle azioni abbia votato a favore, il risultato è stato sorprendentemente basso per un’operazione di tale portata.

Il consiglio e il presidente dell’API, James Clifton-Brown, hanno sostenuto l’affare fin dall’inizio e, nonostante le controproposte di Urban Logistics REIT, hanno ritenuto che offrisse un buon valore agli azionisti. Anche se comportava un notevole sconto rispetto all’attivo netto e il prezzo delle azioni del Custode è rimasto stabile dopo l’annuncio.

Il segnale definitivo della conclusione dell’accordo sembrava essere rappresentato dalla cessione di due asset da parte di API a NAV. È probabile che una nuova gestione aziendale sia il passo successivo.

Paragonando le opinioni del presidente di API con quelle del presidente del Regno Unito Commercial Property REIT (UKCM), Peter Pereira Gray, emerge una netta opposizione da parte di quest’ultimo all’accordo di fusione tra UKCM e Tritax Big Box REIT, nonostante i termini concordati.

L’individuo ritiene che se il processo di vendita fosse stato più trasparente e completo, altre parti avrebbero presentato proposte migliorate, portando così a un’offerta potenzialmente migliore.

Il testo potrebbe essere parafrasato in questo modo: “Se UKCM e API avessero lanciato vendite formali, potrebbero non essere mai stati noti, anche se il maggiore azionista di UKCM Phoenix Life e il secondo più grande Investec appoggiano l’accordo, riducendo così le probabilità di ostacoli.”

Prossimo sulla lista delle possibili acquisizioni nel settore M&A? Un altro fondo immobiliare stabile di Aberdeen, abrdn European Logistics Income (ASLI), è stato messo in vendita con successo nel novembre 2023. Il presidente Tony Roper ha avviato una valutazione strategica sul futuro dell’azienda, considerando tutte le opzioni disponibili.

Alcuni progressi in tal senso potrebbero essere compiuti ora che l’azienda ha affrontato con successo alcune questioni importanti negli ultimi tempi.

Inizialmente, ha deciso di terminare il contratto di affitto con Arrivo, l’azienda produttrice di vejsoni elettriche fallita, per un magazzino di 27.000 metri quadrati a Getafe, Madrid, e ha affittato una parte dello spazio – 5.131 metri quadrati – alla società di trasporti spagnola METHOD Advanced Logistics.

Il premio dell’8,7% sull’affitto che Arrivo stava pagando è stato un progresso positivo, sebbene sia necessario ancora completare il lavoro per affittare di nuovo lo spazio rimanente. Questo rappresenta un aumento significativo del canone di locazione.

La settimana scorsa, l’azienda ha ceduto il suo deposito vacante di 30.180 mq a Meung sur Loire, in Francia, per 17,5 milioni di euro, corrispondenti al suo valore contabile. Il deposito era rimasto vuoto dopo che il precedente inquilino, un’azienda di uffici, era fallita nel 2021. Nonostante la sua posizione strategica nel centro della Francia, servendo Parigi, il centro e il sud del paese, l’azienda non è riuscita a vendere la proprietà e ha deciso di liquidarla, pagando un debito di 11 milioni di euro garantito nei confronti di essa.

Questo compito di ristrutturare il portafoglio mette in evidenza l’azienda poiché attira l’attenzione di potenziali acquirenti attraverso una presentazione accattivante.

Un risultato chiaro, spesso discusso, potrebbe essere la fusione con il concorrente più prossimo, Tritax EuroBox.

Ciò avrebbe ragione per noi. Le due imprese hanno portafogli che si completano, con ASLI che attualmente possiede 25 attività nel settore della logistica e della distribuzione urbana, dislocate nei Paesi Bassi, Francia, Germania, Spagna e Polonia, per un valore di circa 616,3 milioni di euro.

Attualmente, Tritax EuroBox è maggiormente concentrato sul segmento dei grandi magazzini nel settore della logistica, possedendo un portafoglio di 23 proprietà distribuite tra vari paesi, inclusi Svezia, Belgio e Italia, con un valore complessivo di circa 1,5 miliardi di euro.

Riunendo le due aziende, si formerebbe una società con un valore di mercato di £663 milioni, che la posizionerebbe solidamente nell’indice FTSE 250 (dato che attualmente Tritax EuroBox si trova nella parte inferiore dell’indice), e un valore patrimoniale netto di circa €1.1 miliardi.

Come nel caso della partnership Big Box/UKCM, ciò che accomuna questo accordo sono i due manager. Il manager di EuroBox Tritax Management è posseduto per il 60% da abrdn, il che favorisce una fusione più favorevole tra i due fondi.

Chiaramente, è possibile che ciò non accada (considerando che l’ASLI è ancora in fase di elaborazione) ma sembra essere una conseguenza logica della revisione strategica. Questo è stato condiviso dai nostri collaboratori su: [link]