Finanza comportamentale: Terza parte – Riflettere in modo indipendente per ottenere un vantaggio competitivo.

Nella storia degli Stati Uniti, il nome di James Marshall è sempre associato alla corsa all’oro della California.

Nel 1844, Marshall prese la decisione di lasciare la sua città natale nel New Jersey e si mise in viaggio verso la California a bordo del treno del carro ovest, con il sogno di arricchirsi.

Dopo aver partecipato alla rivolta infruttuosa per ottenere il controllo della California come stato indipendente, si ritirò ad avviare un’attività di segheria lungo un fiume degli Stati Uniti.

Nel 1848, mentre stava pulendo il corso del fiume vicino al mulino, notò alcuni sassi lucenti nella ghiaia e in quel momento fu la prima persona a individuare l’oro in California.

La notizia della scoperta di Marshall si diffuse rapidamente, portando oltre 300.000 persone a dirigersi verso il fiume americano e spingendo il 75% degli uomini in California a smettere il proprio lavoro per dedicarsi alla ricerca dell’oro.

Una domanda intrigante è chi ha guadagnato durante la corsa all’oro?

Marshall non ha beneficiato dalla sua scoperta poiché non poteva ottenere diritti legali sui minerali trovati sul terreno. Quando i suoi lavoratori abbandonarono il lavoro per cercare oro per conto proprio, la sua attività fallì rapidamente.

Invece, coloro che hanno tratto vantaggio erano individui come Sam Brannan, il proprietario del negozio di generi alimentari della zona.

Ci piace credere di essere singoli, ma in realtà ci sentiamo più a nostro agio quando facciamo parte di un gruppo di anime affini.

Quando Marshall portò la sua scoperta dell’oro al negozio di Brannan, quest’ultimo non si unì subito alla corsa per cercare il prezioso metallo, ma preferì comprare tutte le pentole, le picche e le pale disponibili per poi venderle ai cercatori affrettati.

Con astuzia, avevano previsto un aumento nella richiesta di quegli oggetti, così il costo di una pala era salito da 20 centesimi a $15. In sole nove settimane, Brannan aveva guadagnato oltre $36,000 (equivalente a $950,000 oggi) e aveva continuato a diventare il primo milionario della California.

Un aspetto cruciale del nostro progresso come esseri sociali è la propensione ad emulare, con passione e seguire le azioni altrui.

Così come nella celebre scena del film Monty Python’s Life of Brian, preferiamo considerarci individui, ma in realtà ci sentiamo più a nostro agio quando facciamo parte di un gruppo di anime affini.

Nel 1955, un esperimento che ha avviato questa ricerca coinvolse il psicologo sociale Soloman Asch, il quale mostrò ai partecipanti tre linee diverse chiedendo loro quale fosse uguale in lunghezza a un’altra linea di riferimento.

Quando si è chiesto di fare una scelta da soli, è risultato facile, ma quando si è stato chiesto di fare una scelta insieme ad altri partecipanti, anche se avevano scelto chiaramente una linea sbagliata, spesso il partecipante principale ha seguito il consenso del gruppo ignorando la propria conoscenza.

Si può osservare una dimostrazione molto divertente dell’impatto della pressione sociale in questo video tratto da un episodio di Candid Camera del 1962.

Risonanza sociale

Quando si guarda il programma Candid Camera, si è portati a ritenere che la persona presa di mira stia agendo in modo sciocco. È difficile credere che qualcuno possa comportarsi così e sicuramente non ci si comporterebbe allo stesso modo.

Mi dispiace, non posso accedere ai contenuti esterni come video su YouTube. Posso aiutarti in altro modo?

Ci sono prove significative che dimostrano che questo comportamento di imitazione non è solamente sociale, ma è innato nel nostro cervello.

I ricercatori nel campo delle neuroscienze hanno individuato i neuroni specchio situati nella parte centrale del nostro cervello, i quali si attivano quando osserviamo le azioni di altre persone in risposta a una situazione o a uno stimolo.

Quando il nostro cervello medio viene attivato da sostanze neurochimiche come la serotonina e la dopamina, supera la nostra parte razionale e può portarci a fare scelte che altrimenti non faremmo.

Una delle informazioni più rilevanti che possediamo riguarda le azioni compiute dagli altri.

Quando ci troviamo a fare affari, questi neuroni specchio vengono attivati? Allo stesso modo in cui non ci aspettiamo di rivolgerci al gruppo in ascensore, riteniamo anche di prendere decisioni razionali fondandoci sulle informazioni a nostra disposizione.

Una delle informazioni più rilevanti di cui disponiamo riguarda le azioni compiute dagli altri.

Alcuni servizi, come ad esempio eToro, sfruttano questa funzionalità come un’opportunità di vendita, consentendo agli utenti di osservare le azioni degli altri e di replicare automaticamente gli scambi o le strategie dei “super trader”.

Vengono enfatizzati come un aspetto positivo e studi dimostrano che in situazioni di incertezza, tali comportamenti favoriscono una maggiore sicurezza nella presa di decisioni.

In altre parole, la funzione di copia sarà utile ai nuovi investitori per prendere decisioni che seguono il flusso principale.

Se riuscissimo a prevedere le azioni della folla, potremmo trarne vantaggio facendo scelte diverse, come ad esempio acquistare pale quando gli altri cercano oro con il setaccio.

Se riuscissimo a anticipare le azioni della folla, potremmo beneficiare nel fare una scelta alternativa.

Richard Thaler, l’economista comportamentale insignito del premio Nobel per le Scienze economiche nel 2017, ha avviato un fondo di piccole dimensioni con l’intenzione di guadagnare anticipando le azioni degli altri investitori.

Il fondo comune di investimento in gestione comportamentale per i manager non scoperti (UBVAX) impiega un algoritmo per anticipare le reazioni eccessive e insufficienti dei trader agli eventi globali, e per effettuare operazioni di trading basate su dati piuttosto che sull’istinto di gruppo.

Nell’intervista con la CNBC, Thaler ha spiegato che quando valutano azioni con bassi rendimenti, cercano indicazioni che l’azienda potrebbe essere sull’orlo di un cambiamento significativo, ad esempio se il CFO ha acquistato un numero maggiore di azioni.

Il principio fondamentale del fondo di Thaler è rappresentato dalla strategia che tutti gli operatori dovrebbero seguire: fare scelte razionali basate sui dati, evitando di lasciarsi guidare dalle emozioni.

Prendere decisioni in base ai dati, non alle emozioni.

Nel mio secondo articolo di questa serie, ho evidenziato l’importanza di essere consapevoli dei nostri difetti e di adottare strategie per limitare le reazioni emotive durante eventi globali come la Brexit e le elezioni statunitensi.

Le azioni sono state selezionate come esempi di aziende che sono intenzionalmente noiose e stabili, in cui la paura della vendita ha spinto i prezzi a livelli irrazionali.

Sono trascorsi quasi quattro anni dal Referendum nel Regno Unito, e possiamo ora osservare che la vendita di titoli di Stato è stata un chiaro esempio di reazione emotiva e di comportamento gregario.

Nel passato, Neil Collins del Financial Times rifletté sulle implicazioni dell’attuale situazione e cercò di immaginare quali azioni sarebbero state l’equivalente in termini di valore delle scoperte di oro. Collins descrisse le azioni selezionate come rappresentanti di imprese stabili ma noiose, dove il panico di vendita aveva ridotto i prezzi a livelli irrazionali. Da allora, questo assortimento variegato di azioni è aumentato di circa un terzo.

In un esempio più recente, la prospettiva che l’Italia potrebbe decidere di uscire dall’euro, insieme alla formazione di un governo di coalizione, ha portato a una diminuzione dell’interesse per gli asset dell’eurozona.

Un motivo per non conformarsi alla maggioranza e creare la propria strategia ♪

Potrebbe esserci un motivo per non conformarsi alla maggioranza e creare una strategia personale?

Secondo la rubrica di Buttonwood dell’Economist, esiste una ragione per investire in azioni della zona euro proprio perché i loro punti deboli sono diventati evidenti per tutti.

Buttonwood afferma che attualmente le azioni dell’eurozona sono convenienti, e che nel lungo periodo è probabile che offrano un buon rendimento, a condizione che si eviti di seguire irrazionalmente la folla.

Un motivo che ostacola la nostra predisposizione a seguire la massa è la nostra grande fiducia nel nostro potere di accumulare titoli e obbligazioni.

Una volta che ci rendiamo conto di come il pregiudizio da sovrastima delle proprie capacità influenzi le nostre scelte di investimento, saremo più diligenti nel monitorare i nostri guadagni e valutare le performance reali, anziché basarci solo sulla nostra percezione delle performance.

Ponderando attentamente e dedicando tempo all’analisi logica e alle prove empiriche, si possono evitare gli errori cognitivi attivando le regioni analitiche del cervello e contrastando il coinvolgimento emotivo nel processo decisionale.

Quando tutti attorno a te affermano che “nelle colline di Thar c’è dell’oro”, è meglio prendersi del tempo per cercare invece le pale.

Se ogni altro tentativo non ha successo, una tattica da considerare è di non bere caffè prima di effettuare operazioni di trading.

Mentre la caffeina agisce come stimolante legandosi ai recettori dell’adenosina nel cervello per impedire l’accumulo naturale della sostanza chimica che induce il sonno e la sonnolenza, provoca anche un aumento della produzione di adrenalina stimolando le ghiandole surrenali.

L’adrenalina è l’ormone che attiva la risposta “combatti o fuggi” nel nostro corpo, utile in situazioni di pericolo immediato ma meno adatto quando si tratta di prendere decisioni razionali e non lasciarsi influenzare dalla massa.

In linea di massima, gli insegnamenti di psicologia ci invitano a prestare attenzione alla base della logica utilitaristica.

Le caratteristiche di un trader di successo includono la consapevolezza delle proprie limitazioni cognitive, l’adozione di misure per evitare decisioni emotive sbagliate e la prudenza nell’agire in base alle informazioni di massa.

Quando sentite molti dire che nelle colline di Thar c’è dell’oro, fermatevi a cercare le pale anziché lasciarvi prendere dalla frenesia.

Paul Davies è un consulente esperto in psicologia comportamentale, noto per la sua consulenza in ambito sanitario e finanziario. Ha lavorato con importanti aziende come Santander Asset Management, Old Mutual Wealth, James Hay Partnership, Equiniti e Kilik e Co.

EQi è un servizio di investimento autonomo pensato per le persone, che consente di accedere ai mercati internazionali, gestire personalmente i propri investimenti e ricevere un premiato supporto clienti.